中新經緯客戶端９月１６日電?。◤堜橹С謱嶓w經濟發展，降低社會融資實際成本，央行決定于今日（１６日）起全面下調金融機構存款準備金率０．５個百分點。這是央行自今年１月后，第二次宣布全面降準。降準后市場還將迎來哪些利好？上千尋股票看市場動態

“全面降準＋定向降準”雙箭齊發

資料圖：中國央行　中新經緯　董湘依　攝

在國常會議提出要“及時運用普遍降準和定向降準等政策工具”兩天后，降準來了。９月６日，央行宣布將于２０１９年９月１６日全面下調金融機構存款準備金率０．５個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。此外，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率１個百分點，于１０月１５日和１１月１５日分兩次實施到位，每次下調０．５個百分點。

央行有關負責人表示，此次降準釋放長期資金約９０００億元，其中全面降準釋放資金約８０００億元，定向降準釋放資金約１０００億元。該負責人還稱，此次降準可有效增加金融機構支持實體經濟的資金來源，還降低銀行資金成本每年約１５０億元。

這是央行２０１９年內第三次降準，也是第二次全面降準。今年１月，央行宣布全面降準１個百分點；５月，央行決定對聚焦當地、服務縣域的中小銀行，實行較低的優惠存款準備金率。

興業銀行首席經濟學家魯政委分析，此次降準力度有３點超預期之處：一是未提及降準后到期ＭＬＦ不再續作，這意味著９月到期的ＭＬＦ仍可能縮量續作；二是同時宣布全面降準與定向降準，釋放資金量達９０００億；三是雖然降準時點與９月稅期重合，但９月并非繳稅大月，繳稅對于流動性的沖擊是暫時性的，降準釋放的卻是長期資金。

東北證券研究總監付立春對中新經緯客戶端稱，降低存款準備金率與利率ＬＰＲ市場化改革一起成為央行進行調控的主要工具。降準或逐漸成為主要的貨幣政策對沖工具，為了應對復雜化的國際環境以及潛在的經濟風險，預計未來降準仍有空間。

中信證券研報認為，定向降準選擇省內經營城商行，既旨在解決流動性分層問題，有助于實現流動性精準投放。另外，此次選擇省內經營城商行降準亦是正向引導區域性銀行聚焦當地，預計鄭州、青島、西安、蘇州銀行有望享受此次定向政策。

如何影響股市、樓市、債市

股市方面，中新經緯客戶端梳理發現，２０１８年以來已施行５次降準，前４次降準正式生效當日，Ａ股上證綜指和深證成指均以綠盤報收。２０１９年的首輪降準分兩次完成，生效當日上證綜指和深證成指均以紅盤報收。

萬和證券認為，目前，市場對后續ＭＬＦ利率調整仍存一定預期，疊加政策利好、流動性環境等多重有利因素，Ａ股市場風險偏好改善有望延續。恒大集團首席經濟學家任澤平也認為，降準將利好股市。從總量來看，降準釋放流動性，利率下行，資金嚴控流入房地產，有助于股市上漲。

樓市方面，易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進分析，此次降準，符合預期，對于房地產行業也釋放積極信號。

資料圖　中新經緯　攝

他表示，今年下半年對于房地產市場的判斷總體是以悲觀為主，包括ＬＰＲ政策，實際上最后的結論也會認為房貸利率只會上升不會下調。但此次降準說明了穩定經濟比過去的去杠桿更加重要，而房地產業本身也會繼續扮演穩定經濟的角色。

嚴躍進還稱，降準后，對于銀行的流動性有較大支持，同時也有助于后續銀行貸款政策的寬松化。由于１０月份要推行新的ＬＰＲ貸款定價機制，所以部分城市基點或有所上調，但相對來說，銀行更有意愿積極放貸，這對樓市的貸款也是利好。

中原地產首席市場分析師張大偉分析，歷史看，只要降準，對于房地產來說肯定是利好，能緩解資金面壓力。但在當下針對樓市政策收緊的情況下，利好有限。

“降準肯定能夠緩解房地產企業的資金壓力，對于購房者來說，房地產貸款對于大部分銀行來說依然是優質信貸業務。降準的目的當然不是為了給樓市喘氣，但難以避免，樓市將有所獲益，市場有望平穩。”張大偉如是說。

對于債市，海通證券首席宏觀分析師姜超認為，受制于短端利率穩定，近一個月１０年期國債利率在３％的阻力位難以突破。此次降準有利于帶動短端利率下行，從而打開長端利率下行空間。

東吳證券表示，綜合來看，央行此次降準和國常會基調一致，貨幣政策后期仍將維持寬松態度，同時可以看出貨幣政策依舊不是大水漫灌，其重點仍在降成本、調結構上。因此，仍然看好四季度債券市場。

降準之后還有什么？

資料圖：人民幣　中新經緯　熊家麗　攝

２０１８年以來，“利率雙軌”現象仍然明顯，貨幣市場和債券市場利率已顯著下行，但金融機構人民幣一般貸款加權平均利率僅微幅下行，距離實際利率水平“明顯降低”的目標尚遠。

在降準已至而９月是否通過ＭＬＦ“降息”尚不可知的時間里，市場期望通過央行的每個公開市場操作判斷下一步貨幣政策走向。中財期貨認為，降準之后，中國央行９月仍然大概率會跟隨美聯儲小幅降息。９月美聯儲大概率降息２５基點，小概率降５０基點。預計中國央行將調低ＭＬＦ利率１０基點以內，從而帶動ＬＰＲ利率下行。

中財期貨稱，央行降息的必要性在于實體經濟下行壓力頗大，僅通過降準并不能有效刺激銀行放貸和實體信用擴張，所以有必要通過降準、降息相配合的方式，雙管齊下，以提高政策效果。而且，這也可能是寬松周期的開端。

中信證券研究所副所長明明表示，９月６日央行宣布全面降準和定向降準的組合超預期，但市場在９日央行沒有續作ＭＬＦ后反應平淡。相比于２０１８年以來的歷次降準后的利率走勢，本次超預期降準政策后市場反應平淡主要原因在于對后續政策的擔憂。一方面，全面降準后降息概率是否下降？另一方面，若降準后ＭＬＦ都不續作，降準的實際寬松效果可能有限。

明明分析，短期內ＭＬＦ不續作原因在于避免短期流動性重疊，但７月起流動性缺口再現，仍需中長期流動性供給。值得一提的是，ＭＬＦ還肩負著利率定價的功能，如果降準“擠出”ＭＬＦ操作，那么利率市場化將很難推進。同時，降準導致的央行被動縮表仍然難以推動銀行擴表，要驅動銀行擴表還需要其他監管政策、產業政策等配合。

中國民生銀行首席研究員溫彬對中新經緯客戶端稱，在降準基礎上，降息仍有空間和必要，要通過新的ＬＰＲ機制，引導金融機構切實降低實體經濟融資成本。他預計，９月２０日，ＬＰＲ一年期報價利率或將下降５基點至４．２％。